一年股价翻倍：舜宇光学的攻守道

　　近年来，因为国产手机厂商的强势兴起，带动了上下游工业链的协同开展，其间不少供货商受惠致成绩大涨。

　　自上一年以来，舜宇光学的股价一路上涨。数据显现，上一年3月至今股价已完成翻倍，市值曾一度超越2400亿港元，到1月26日港股收盘，报212.8港元，市值2334.1亿港元。

　　舜宇光学自 1984年建立以来一向致力于光学赛道，历经27年，现在在国内颇具影响力。据前瞻工业研究院数据显现，2019年公司车载镜头出货量全球榜首，手机镜头出货量全球第二，摄像模组出货量全球第二。那么，在现在车载镜头开展前景尚好的商场基调下，舜宇光学未来能否假势冲刺更高市值？

　　回忆舜宇光学历年财报，2018年营收为259.3亿，同比添加15.94%，净利润为24.9亿，同比添加-14.15%；2019年营收378.5亿，同比添加45.95%，净利润为40亿，同比添加60.24%；即便在疫情冲击下，2020年上半年，舜宇光学营收为188.64亿元，同比添加21.1%，净利润为17.76亿元，同比添加24%。

　　近期，麦格里发布研究报告称，上调舜宇光学上一年收益及盈余猜测1%及3%，且将其2021-22年度盈余猜测升1%及10%，目标价由152港元上调64.5%至250港元，由中性升至跑赢大市评级。可见，商场对其成绩仍是抱有达观情绪的。

　　此外，前不久，有商场风闻称舜宇光学的手机镜头事务将进入苹果供应链，随后舜宇光学大涨近8%，改写前史新高。众所周知，苹果硬件产品销量在商场的影响力，进入苹果供应链，也就意味着舜宇光学在产品销量上具有了更大的幻想空间。

　　2020年除了苹果之外，与华为、三星、OPPO、vivo、小米等闻名手机品牌厂商也形成了协作，产能利用率逐步进步。数据显现，公司手机镜头12月出货13046万件，同比添加2.5%，环比添加1.3%；2020年全年累计出货152975.7万件，同比添加13.9%。未来跟着5G换机潮的降临，换机需求的回暖必定驱动2021年手机镜头的出货量，关于手机上游工业链的玩家来讲，是存在利好逻辑的。

　　另一方面，跟着ADAS 和自动驾驶商场的炽热，整个车载镜头未来的行情走势较为达观。舜宇光学的车载镜头出货量正继续走高，数据显现，公司车载镜头12月出货573.6万件，同比添加37.3%；2020年第四季度累计出货1913.8万件，同比添加36.1%，2020年全年累计出货5617.4万件，同比添加12.1%。跟着海外疫情全体呈削弱态势，海外车厂出货量将逐步康复，舜宇光学在车载摄像头范畴的继续开展和全球市占率榜首的领先地位，也是资本商场坚决看好的。

　　为了投合商场需求，大都厂商经过添加更多的摄像头数量来进步手机的拍照体会，智能手机装备的摄像头数量的需求随之逐年进步。依据旭日大数据显现，2019年全球手机摄像头的出货量在44亿颗左右，均匀单机摄像头数量约3个，2020年出货量到达60亿颗，均匀单机数量到达近5个。估计2021年出货量将到达75亿颗。摄像头数量的添加极大地推动了光学职业的商场需求。

　　除5G驱动外，最显性、最能带动机型全体热度的赛道便是光学。光学是曩昔数年间手机价值增量最大的组件，也将是贯穿未来3-5年的立异主线G换机潮对舜宇光学来讲是一个时机，但对赛道内的其他竞赛对手来说相同是一场机会。纵观光学赛道上，不少玩家体现不俗。

　　2020年11月，欧菲光成功开发1亿像素7P镜头，突破了高端镜头技能壁垒，到达了现在职业最高水准。2020年前三季度的光学镜头销量为1.32亿颗，同比添加29.28%，归纳良率坚持职业领先水平；另一竞赛对手丘钛科技，前不久也发布了盈余预喜，估计2020年度归纳盈余或按年添加约40%至60%，野村、建银世界等投行进步丘钛科技目标价。

　　在这些竞赛对手的强势进攻下，即便是2020年手机摄像头模组出货量达5.93亿件的舜宇光学也必定会遭到更大的竞赛压力。那么，未来舜宇光学与竞赛对手如安在商场上斡旋也将成为资本商场继续重视的重要要素之一。

　　另一方面，舜宇光学手机镜头事务虽将进入苹果供应链，但这或许是一把双刃剑。在此之前，舜宇光学首要是三星、华为的大供货方，一向受惠于中低端智能手机以及新机备货需求。2020年，虽有向高端化进军的趋势，但这也意味着舜宇光学后续或许面对着更多的应战。

　　从职业界来讲，跟着智能手机商场复苏，手机镜头也将有望向高像素、广角、长焦方向晋级，进步了对技能的要求。而苹果对工业链要求的苛刻，也早已不是业界新鲜事。舜宇光学若要顺畅出货iphone镜头，面对本钱、供应链、新技能的开发等方面的应战也会是必定的。

　　据侯安扬出资笔记显现，要知道，定位高端商场的大立光自2007年成为苹果手机镜头的独家供货商至今，一向未呈现与其相抗衡的供货商。据侯安扬出资笔记的文章显现，定位中低端商场的舜宇光学盈余质量则不及大立光的1/3。现如今舜宇光学进入苹果供应链想与其分一杯羹，必定会加大二者之间的竞赛。

　　那么，跟着苹果与多家镜头大厂到达协作，这一范畴很有或许会存在打价格战的或许。商场也早有观念以为，苹果继续经过韩国镜头大厂Semco和我国镜头大厂舜宇光学给予大立光降价的压力;外界预期,Semco与舜宇光学连续打入苹果供应链之后,大立光会面对降价的压力。

　　那么，同一条供应链上的几个中心对手，落入打价格战的怪圈，也并不是不或许。参阅当今世界上的芯片范畴，英特尔和AMD就存在打价格战的局势。因而，在苹果供应链上舜宇光学，终究能不能演出后发先至，亦或是终究能分羹多少，终究仍然是有待遇于商场的进一步审阅的。

　　近几年，物联网技能得到了极大的开展，使物联网愈加符合商场需求。而从未来商场前景来看，智能手机将逐步进入瓶颈期，车载电子、IoT等则有望成为新的爆发点。5G高清视频使用带来视频专用摄像头需求，CCM职业全体有望坚持双位数添加。

　　跟着轿车电子商场范畴敏捷扩张，车载电子商场开辟空间潜力巨大。依据Yole数据，全球均匀每辆轿车搭载摄像头数量将从2018年的1.7颗添加至2023年的3颗。ICVTank数据，2025年全球车载摄像头商场规模将有望从2019年的112亿美元添加至270亿美元，对应2020-2025年复合添加率为15.8%。换言之，未来巨大的物联网商场，光学职业是躲藏了巨大商业价值的。

　　事实上，2004年舜宇光学便进入车载镜头范畴，并在2012年初次到达市占率榜首并坚持至今，其间2019年市占率到达34%的好成绩。

　　跟着国内外轿车职业的调整与复苏，自动驾驶相关的技能研制和商场需求，轿车ADAS浸透率继续进步，一般情况下，大部分ADAS装备5-8个摄像头，而跟着ADAS的不断晋级，不少高端车型将装备10个以上的摄像头。因为舜宇光学继续在车载镜头方面加大投入，产品包含车载摄像头镜头、HUD、显现大灯、激光雷达等，这意味着未来在车载摄像头方面潜力巨大。

　　一起，兴业证券研报以为舜宇光学在2021年出货量有望到达高十位数添加。可是，尽管赛道优质，可是未来要想突破更高的市值领地，舜宇光学还面对着缺芯的困难。

　　2020年5月，因遭到一些世界上不确定要素的影响，华为少发货了6000万台智能手机，作为华为供应链一员的舜宇光学，股价也应声跌落9.45%。数据显现，舜宇光学12月CCM出货4529.1万件，同比削减-23.9%，环比削减3.4%，在2020年第四季度累计出货14968万件，同比削减13.3%。而形成这样成果的首要原因是手机供应链要害零部件缺货。

　　芯片的缺少，必定程度上形成了出货量的下降。据2019年财报显现，来自最大客户占总收入38.7%，上一年占比21.9%，2019年来自前五大客户的收入占总收入68.4%。尽管华为不必定是舜宇最大的客户，但能够必定的是，对华为的利空，相同对舜宇光学也利空。

　　总的来说，跟着5G年代的不断迫近，摄像头模组的使用场景已经在变得愈加丰厚，能够猜测的是，数字化年代里，光学职业的竞赛只会愈演愈烈，关于舜宇光学而言，年代的利好也意味着机会和应战并存，未来能否在市值上冲刺更高领地，归根到底还要用技能来说话。

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