华泰证券-舜宇光学科技-2382HK-VR需求旺盛智能手机轿车疲软

　　：的关键技术，VR+元世界可能是一个长时间增加的出资主题。保持“买入”评级和方针价255港币咱们保持2021/2022/2023年EPS猜测为人民币5.28/6.68/8.42元；方针价255港币，包含手机镜头模组事务估值每股50港币，手机镜头事务估值每股70港币，车载镜头事务估值每股84港币。”

　　1.舜宇8月月度数字：VR需求旺盛，智能手机/轿车疲软舜宇光学科技于9月9日发布8月出货量数据。

　　2.手机镜头模组、手机镜头、车载镜头的出货量遭到智能手机需求继续疲柔和轿车芯片严峻缺少的负面影响。

　　3.其他光电产品和其他镜头完成微弱增加，咱们以为这是因为VR设备的微弱出货量和AR-ToF使用的继续浸透所推进。

　　4.公司刚刚在1H21分析师会议期间修改了其全年指引，方针是2021年手机镜头/手机镜头模组/轿车镜头出货量方针是同比增加5/25/35%。

　　5.因为到本年8月公司已到达手机镜头/手机镜头模组/车载镜头方针的59%/64%/63%，咱们以为公司指引仍可完成。

　　6.保持方针价255港币和“买入”评级，长时间看好公司的苹果新事务、VR产品和轿车事务。

　　7.手机镜头模组事务月度环比相等，原因是智能手机出货量仍疲软因为智能手机出货量疲软，8月公司的手机镜头模组出货量为5,530万件，同比下降9%，环比相等。

　　8.咱们保持公司2021年手机镜头模组出货量同比增加25%的猜测，这是因为到本年8月公司现已到达咱们猜测出货量的64%，而且欧菲光(002456CH)退出商场使竞赛格式改进。

　　9.手机镜头出货量月环比改进但同比下降因为智能手机出货量疲软，公司手机镜头出货量8月份为1.25亿件，环比增加20%但同比下降23%。

　　10.咱们保持公司2021年手机镜头出货量同比增加5%的猜测，而到本年8月公司已到达咱们猜测出货量的59%。

　　11.咱们估计产品升级趋势或在2022年重启，而公司凭仗强壮的研制和量产工程技术才能，将获益于这一趋势。

　　12.车载镜头出货量同比相等；VR产品微弱增加马来西亚新冠肺炎疫情继续，致使芯片缺少，导致公司车载镜头出货量仅为550万件，同比增加0.9%，环比增加6.6%。

　　14.在ToF和VR的推进下，其他光电产品出货量到达550万件，同比增加30.5%，环比增加4.4%；其他镜头出货量同比增加83.5%，环比增加17.4%。

　　15.咱们以为公司现已积累了关于VR的关键技术，VR+元世界可能是一个长时间增加的出资主题。

　　16.保持“买入”评级和方针价255港币咱们保持2021/2022/2023年EPS猜测为人民币5.28/6.68/8.42元；方针价255港币，包含手机镜头模组事务估值每股50港币，手机镜头事务估值每股70港币，车载镜头事务估值每股84港币以及新事务估值每股51港币。

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