创始证券-舜宇光学科技-2382HK-公司简评陈述：进入芯片布局未来新客户敞开新生长

　　：高增来自于出产线优化带来的毛利率提高。2021H1公司毛利率达24.9%，较去年同期+5.4pct。详细来看，光学零件毛利率42.9%，同比+1.4；光电产品毛利率14.8%，同比+3.7；光学仪器毛利率44.2%，同比+5.6。获益于公司自动化水平及出产功率提高，毛利率呈现大幅添加。产品。”

　　1.事情：公司发布2021年半年报，完成经营收入198.33亿元，同比+5.1%；归母净利润26.88亿元，同比+53.68%。

　　3.手机镜头出货量7.17亿件，同比+11.1%；车载镜头出货量为3732万件，同比+82.0%；手机摄像模组出货量为3.61亿件，同比+34.5%。

　　6.分板块来看，2021H1公司光学零件收入43.44亿元，同比+12.4%；光电产品收入153.08亿元，同比+2.9%；光学仪器收入1.82亿元，同比+43.7%。

　　7.受上半年智能手机降规降配影响，手机摄像模组均匀单价同比-25.08%，部分抵消了出货量添加带来的收入添加。

　　10.详细来看，光学零件毛利率42.9%，同比+1.4；光电产品毛利率14.8%，同比+3.7；光学仪器毛利率44.2%，同比+5.6。

　　13.2021年上半年受智能手机商场格式改变及高端机型销量欠安影响，公司手机摄像模组均价降幅较大。

　　14.展望未来，摄像功用提高仍将作为智能手机首要竞争点，手机升规趋势显着，估计未来摄像模组均匀价格将逐渐提高。

　　17.针对涣散的AIOT商场，公司首先布局芯片，公司要用根据硬件+芯片+算法的方案，以完成真实smarteye，布局人工智能。

　　18.22nmSoC有望于下半年流片，到时舜宇光学将成为“舜宇科技”，从光学公司拓宽到具有芯片的归纳科技公司。

　　19.出资主张：根据公司产品及客户结构晋级带动相关产品毛利率提高，及新客户带来的出货量添加，咱们估计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为61.61/71.87/86.64亿元，对应当时股价PE分别为35/30/25倍，初次掩盖，给予“买入”评级。

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