电子职业研讨：智能驾驭方兴未已 车载光学长坡厚雪

　　推出model 3、搭载L2 级主动辅佐驾驭、8 颗摄像头，考虑整车厂从车型规划到投产的周期在3 年以上，咱们以为2021 年L2 级主动辅佐驾驭浸透率快速放量，估计未来主动辅佐驾驭浸透率曲线将高度拟合智能手机浸透率S 曲线 年全球车载摄像头出货量达1.65 亿颗，单车搭载摄像头数量达2.1 颗。估计2025 年单车摄像头数量达8 颗，全球车载摄像头出货量达8 亿颗，商场规模达336 亿元，CAGR 达37%。

　　高壁垒：光学镜头是高壁垒职业，模具规划制作、镜片规划制作难度极高，规划需求谨慎的公式更需求想象力，制作需求把握很多know-how方可保证良率。车载镜头壁垒更高，多为全玻镜头或玻塑混合镜头，非球面玻璃镜片优势杰出，具有模造镜片产能的公司更具优势。

　　好格式：车载镜头商场格式呈现出“一超多强”局势，2020 年舜宇光学出货量超5600 万颗、市占率达34%，第二到第八名均为外资企业、市占率达38%。在标准、壁垒更高的ADAS 镜头中，舜宇光学市占率超50%。国内的联创电子、宇瞳光学均活跃布局车载镜头范畴，虽然现在市占率较低，咱们以为未来随同国内造车新势力兴起，国内二线车载镜头企业大有可为。

　　咱们估计2025 年车载摄像头模组商场规模超1600 亿元，现在车载摄像头模组主要由海外Tier 1、Tier 2 主导，咱们以为随同造车新势力兴起、模组标准晋级，未来车载镜头厂有望获取部分模组比例。

　　激光雷达：估计2025 年商场规模超500 亿元，光学系统是其重要组成部分。1)咱们以为激光雷达、摄像头各有所长，都是高等级主动驾驭中不可或缺的传感器，现在激光雷达职业尚处于导入期，估计2025 年车载激光雷达商场规模达530 亿元。2)光学系统是激光雷达重要组成部分，详细产品包括镜头、透镜、棱镜、转镜等光学零部件。

　　HUD&智能大灯：助推智能化晋级，估计2025 年商场规模超600 亿元，现在全球整机商场主要由外资主导，咱们以为未来光学企业在零部件、整机大有可为。

　　职业战略：咱们看好在智能驾驭浪潮下，车载摄像头、激光雷达、HUD、智能大灯职业蓬勃发展，看好兼具高生长、高壁垒、好格式的车载镜头职业出资时机。

　　引荐组合：咱们持续引荐舜宇光学科技(车载镜头龙头，活跃布局车载模组、激光雷达、HUD、智能大灯事务)、(安防镜头龙头活跃布局车载镜头范畴，现在已有后装产品出货)、(车载镜头先发优势显着，、蔚来车载镜头供货商)、水晶光电(AR-HUD 产品成功量产、供给红旗高端车型)。

　　危险提示：主动驾驭浸透率不及预期，激光雷达与摄像头相互代替，HUD、智能大灯浸透率不及预期的危险。