财报研读｜三安光电等七家LED芯片上市公司2023

　　截止到4月底，三安光电、兆驰股份、聚灿光电、华灿光电、乾照光电、蔚蓝锂芯、士兰微七家主要涉及LED芯片和外延片制造的上市公司已经全部披露了2023年年度报告。LED芯片作为LED产业的上游，对行业起着风向标的作用，了解头部LED芯片厂商过去一年的发展脉络，不仅有助于了解LED芯片本身的发展现状，也有助于了解整个LED产业的发展大势。为此，七家LED芯片上市公司的2023年报进行了对比分析，与大家一起分享。

　　1、纵观2023年，LED芯片行业在年初的低迷之后，在年中开始回暖。但又因LED芯片价格仍有下行，行业整体需求复苏较为缓慢，2023年，RGB显示终端需求呈现增长恢复趋势，但整体还是存在比较突出的供过于求问题，LED芯片企业仍面临了成本与价格的双重压力。

　　2、从总营收看，7家上市公司除了蔚蓝锂芯外，其他都大幅增长。但由于价格下行，华灿光电和士兰微出现了亏损，而且四家同比净利减少，只有兆驰股份、聚灿光电、乾照光电3家实现净利同比增长。

　　3、从分季度看，上半年由于需求疲软和原材料价格波动，产品成本上升导致营收和盈利能力较差，下半年需求逐步恢复，设备稼动率逐步回升，价格上调，大部分企业的营收和毛利率都要好于上半年。

　　4、大部分企业2023年一个共同战略是都加大了高端领域产品开发力度，提升LED业务高端产品占比，从而提供盈利能力。

　　5、Micro LED领域，乾照光电在大屏应用上，开发了15～60μm等多种尺寸的产品，并持续提升良率；针对大电流的MIP芯片产品也已开发出样品；在巨量转移方面，开发出了垂直芯片的FCOC产品和按客需排列的interposer产品。三安光电MIP已具备量产条件，产品良率不断提升。2023年7月，广东华灿珠海Micro LED晶圆制造和封装测试基地项目动工，并于2024年1月31日顺利封顶。该项目将打造出Micro LED晶圆和像素器件生产线。兆驰股份极致波长一致性Mini/Micro LED 外延结构开发取得突破，以圆片形式出货，大幅降低芯片后段测试分选成本，该技术通过国内多家知名企业的认证，已批量生产。蔚蓝锂芯在推进Micro LED产品研发立项。

　　6、2023年初，海信视像正式成为乾照光电的控股股东，为公司带来了巨大的支持和全方位的赋能。通过管理变革，提升运营效率和响应市场变化的能力；在业务上引领公司进入新的细分市场，开辟新的增长机遇。RGB直显营收同比增长显著，成功量产0407和0306系列产品，小间距RGB显示屏芯片被授予“国家级制造业单项冠军产品”

　　7、2023年京东方豪砸近21亿元获得华灿光电控股股东，共同拓展Mini/Micro LED前沿技术及产品。在BOE品牌赋能加持下，照明BU、直显BU、背光BU、海外大客户BU营销能力大幅提升，实现销量和营收的明显上升。但归母净利润为-8.46亿元，较2022年的-1.47亿元亏损扩大。看来BOE和华灿光电协同效果没有海信视像和乾照光电协同效果好。

　　8、蔚蓝锂芯推动 LED 业务从普通照明领域向显示领域转型的战略发展规划。MiniLED 等背光芯片进入全球主要头部客户供应体系，大尺寸倒装 TV 背光产品实现国内首创应用，推出了 CSP 特种封装产品。

　　9、2023年国内半导体市场结构性分化较明显：一方面，与普通消费电子相关的产品需求较为疲软；另一方面与汽车、新能源等相关的产品需求较为旺盛。

　　10、从全年销售量看，大部分LED芯片厂商都实现了营收增长。说明在国家政策的引导下，国产芯片进口替代的进程正在提速。

　　11、三安光电湖北Mini/Micro LED重大项目延期。计划投资120亿元的“湖北三安光电有限公司 Mini/Micro 显示产业化项目”受多方面因素影响，导致整个项目推进计划延后。三安光电年报中披露将该项目达到预定可使用状态的日期由原定的2024年6月延长至 2026 年 6 月。截至2023年年底，项目已投入24.32亿元，仅占总投资额的20.27%。

　　12、聚灿光电“创业板向特定对象发行 A股股票 ”顺利完成，本次定增计划建设年产 720万片 Mini/Micro LED芯片研发及制造扩建项目 ，将进一步落实公司在 Mini LED 细分赛道上的布局。

　　接下来，我们从主要会计和财务指标对比分析、LED业务对比、LED芯片业务主要业绩亮点、销售与采购分析、研发投入和创新成果分析、2024年重点经营计划六个大方面进行详细对比分析，最后文末给出趋势总结，抛砖引玉，以期让大家能更好地把握LED产业未来发展大势。

　　2023年上半年，面对行业需求放缓和原材料价格波动等多重因素，各企业承压较大，通过不断改进，提升业绩，下半年行业需求回暖，价格上调，给行业带来信心，业绩也迎来一定喜色。

　　从总营收看，只有蔚蓝锂芯营收出现大幅度同比下降，其他6家均有6%以上同增，其中乾照光电在海信视像控股加持下，业绩大幅增长，成7家之首，增幅达到40.63%。净利上，士兰微和华灿光电出现亏损，三安光电、士兰微、蔚蓝锂芯、华灿光电净利同比减少，聚灿光电净利同比增幅最大达到291.41%。整体看，兆驰股份、聚灿光电、乾照光电三家取得了营收和净利大幅双增长的骄人业绩，只有蔚蓝锂芯营收和净利双降。

　　三安光电的经营现金流最为充沛达到39.77亿元，相比2022年同增397.19%；士兰微、蔚蓝锂芯分别同增55.5%和16.21%；华灿光电、聚灿光电、兆驰股份和乾照光电四家都出现了大幅同减，分别同比减少85.65%、58.78%、52.43%和42.88%。

　　作为LED芯片领域“一哥”，三安光电以576.75亿元总资产和383.03 亿元总资产雄踞榜首，高出第二名兆驰股份约1倍。七家公司的净资产均实现了同比增长，士兰微、聚灿光电、兆驰股份、华灿光电的总资产实现同比增长。

　　分季度营收看，大部分企业下半年总营收高于上半年。说明上半年整体承压，下半年行业开始略有回暖。净利润上下半年并没有与营收一样带来普遍好转，7家公司的季度盈利没有表现太大的一致性规律，显得杂乱，这说明LED芯片行业利润受到的不可控因素较多，如原材料价格、产品销售价格、工艺控制成本、销售成本、库存管理、汇款快慢等多种因素都会影响盈利能力，另外LED芯片半导体行业，由于销售客户和供应商都相对比较集中，风险控制难度较大。

　　因为本文进行对比分析的七家上市公司都涉及到LED芯片及外延片业务，下面重点分析七家上市公司LED业务版块的营收、销售量、生产量、产能和综合毛利率进行对比分析

　　三安光电LED业务营收达到78.96亿元，包括LED外延芯片 和 LED用品两类，占总营收比为56.19%，其中LED外延芯片56.65亿元，比上年增加6.30%。兆驰股份LED产业链营收45.04亿元，占比26.24%。从占比看，排名前四的依次为乾照光电73.17%、华灿光电61.52%、三安光电56.19%、聚灿光电50.87%，高出后三名一大截，其中士兰微占比最少，仅8.17%。

　　兆驰股份LED毛利率最高，达到25.81%，华灿光电和士兰微为负值，分别为-15.21%，-1.01%。华灿光电毛利率出现大幅的负值，与同行业均值相差巨大，看来未来公司增强盈利能力是头等大事。好在，华灿光电在年报中给出了增强盈利能力的各项措施:1)继续做强已有业务，持续挖潜现有工厂的产能，优化产线定位，进一步扩产提升产能规模。巩固既有优势、从原材料降本，人力优化，良率提升等维度降低产品成本、扩大市场份额，快速提升产品毛利率和公司盈利能力；2) 巩固现有业务基础上，持续做好Mini/Micro LED、车用LED、GaN电力电子器件等产品的技术突破与量产化落地，为公司战略发展奠定坚实基础，增强公司抗风险能力；3) 明确公司发展战略，进一步优化管理体系建设，强化团队协作能力和人才梯队建设，完善激励机制，精益化管理提升公司运营效率；4)强化技术研发投入，提高产品性能和品质，强化技术力和品质。