大族激光分拆造富：掌门人高云峰资金承压十亿“卖子”

　　在中小股东反对声中，大族激光高溢价出售子公司大族思特，1月17日，大族激光公告接盘方为包括深创投、阿里、蔚来、英科等知名资本方，交易完成后，大族激光将获9亿资金入账。

　　近年来，大族激光净利润持续下滑，2022年初成功拆分大族数控登陆创业板后，公司加速推进对子公司的分拆进程，分拆大族封测和富创得至深交所创业板上市目前仍在推进中，但随之而来，掏空母公司资产的质疑不断。

　　1月17日，大族激光公告，公司与思如泉涌、珠海成荣、深创投等16家投资主体签署了《股权转让协议》及《股权转让及增资协议》，按照16亿元的整体估值，向其转让大族思特65.375%的股权。同时，横琴产业基金、兴业国信按照相同估值向大族思特增资5000万元。

　　从本次交易中，大族激光预计可实现投资收益9亿元。交易完成后，大族激光对大族思特的持股比例降至4.55%，不再对其进行并表。

　　2023年11月底，大族激光首次披露了对大族思特的出售计划，两个月后确定了接盘方。大族思特的主要业务是光学扫描振镜电机、音圈电机、微型电机等工业特种电机及驱动、控制系统的软硬件产品研发、生产和销售，处于激光产业链中游光学元器件中的一个细分赛道。

　　2023年前三季度，大族思特实现营业收入1.14亿元，净利润约2383.85万元。截至2023年9月30日，大族思特全部资产总额约为2.23亿元，净资产约1.16亿元。以此计算，大族思特100%股权给出的16亿元估值溢价超过1279%。对比2020年，大族思特向其部分高管及管理团队进行股权激励时的3.17亿的估值，三年间，大族思特的估值是增长4倍有余。

　　此次大手笔接盘大族思特的资本背后，国家中小企业发展基金司、国家军民融合产业投资基金、国家制造业转型升级基金等，以及阿里巴巴、蔚来、银轮股份、英科医疗、四川双马、吉比特、中兴通讯等上市公司资本均现身。

　　作为目前国内市场上少数可以自主生产光栅编码器的振镜公司之一，受到众多明星股东青睐的大族思特为何被大族激光舍弃？虽回血9亿元，但在2022年“分拆潮”过后，再度失去大族思特的上市公司主体可持续盈利能力如何，引起了大族激光中小股东的担忧。在大族激光2023年12月14日披露的临时股东大会决议公告，对于此次出售资产的议案，持有12.95万股的股东投出了反对票，持有585.05万股的股东投了弃权票，二者全部来自中小股东。

　　中小股东的担忧或不无道理，近两年，大族激光呈下跌趋势，截至2023年三季报时，大族激光营收为93.87亿元，不及去年同期的百亿营收水平。由于下游客户需求不足、订单减少，大族激光1-9月全部净利润约为6.33亿元，同比下降了37.59%。

　　且大族激光和大族思特之间存在着关联交易。2023年前三季度，大族思特对关联方销售金额约为3548万元，占其1-9月全部营收31%左右，其中对大族激光的销售金额就达到2320万元。大族激光表示，出售大族思特控制权后，公司日后采购振镜相关部件可能存在一定供应风险和价格波动风险。

　　2022年2月，以PCB全制程专用设备为主要产品的大族数控在创业板上市，成为大族激光首家成功分拆上市的公司。十天后，大族激光继续抛出分拆大族光电的上市计划，大族光电以半导体及泛半导体封测专用设备的销售为主要业务。同年9月，前面提到的大族封测也向深交所递交招股书，截至目前进行了三轮问询的回复。11月，大族激光披露正在筹划分拆子公司富创得至创业板上市，但至今仍未递交招股书。

　　目前唯一成功上市的大族数控在2022年IPO时实际募得资金约为32.16亿元。而上市当年，大族数控就进行了大手笔分红，2022年大族数控净利润同比下滑37.77%，但公司仍向全体股东派发现金红利约8.4亿元，占同期归母净利润的比例为193.24%。因此，市场上存有对大族数控向控股股东方“输血”的质疑。

　　截至2023年9月30日，大族激光实控人高云峰直接持有上市公司9.15%的股份，公司控股股东为大族控股集团有限公司（以下简称“大族控股”），持有大族激光15.37%的股份，高云峰合计控制上市公司24.52%的股份。

　　1月初，高云峰和大族控股分别有470万股、265万股股份解除质押。同日，高云峰因补充流动资金，即刻又将732万股大族激光股份质押给交通银行深圳分行。十天前，大族控股也因生产经营需要，连同刚刚解除质押的股份，将合计1130万股股份向恒丰银行深圳分行进行了质押。截止到1月5日，高云峰及大族控股所持股权的质押比例分别达到92.37%、72.55%。

　　根据公告，在未来半年大族控股及高云峰合计到期的股份质押数量约为8712万股，对应的融资余额约为13.74亿元，未来一年质押到期对应的融资余额约为26.24亿元。高云峰的资金压力显而易见。

　　事实上，近几年间，高云峰及大族控股不断提高所持股份的质押比例。大族激光拆分大族封测于创业板上市时，深交所在三轮问询函中均提到了高云峰及大族控股高比例质押的问题。根据第三轮问询函回复，截至2023年12月5日，高云峰及大族控股累计质押金额约为34.59亿元。其中涉及大族控股向中国邮储银行深圳南山区分行的9笔质押，对应金额合计2.3亿元，当时最新警戒线元/股，最新强制平仓线.08元/股，低于警戒线。并且，大族激光在此之后股价继续下跌，截至1月18日收盘，大族激光股价为18.43元/股，盘中最低跌至17.85元/股，为近五年最低值。

　　目前，高云峰及大族控股在质押到期后皆是立刻进行新一轮的质押。2023年12月，高云峰向恒丰银行深圳分行质押了459万股股份，用于补充质押。如此高比例质押或存在着流动性压力。

　　2023年4月中旬以来，大族激光股价呈波动下降趋势，但机构股东仍在减持。2023年三季度，香港中央结算有限公司持股比例由半年报的9.48%下降至3.49%，中国证券金融股份有限公司持股比例也由2.22%下降至1.93%。此外，上海景林资产管理有限公司旗下景林全球基金、景林景泰全球私募证券投资基金，以及中国人民人寿保险股份有限公司-分红-个险分红均不同程度降低了对大族激光的持股比例。