手机镜头出货量增739%难掩舜宇光学产品结构正在恶化

　　北京时间11月13日音讯，我国触摸屏网讯，舜宇光学：手机镜头出货量大增73.9%，为何仅仅一场瞬间欢愉？假如不能玩转潮流，就会被潮流玩转。这样一种马太效应在手机工业链上的体现好像要更为敏捷和杰出。2000年今后，手机光学摄像头的上游（零部件供货商）和中游（模组制作商）紧跟着智能手机的更新迭代相同走过三轮工业晋级。从智能手机与拍照相机的合体，到增加后置、前置镜头，再到像素的提高，隐藏在镜头背面的“新玩法”，检测着厂家对光学的数据和算法的把控，来势汹汹。

　　单摄开展到后期，一方面受制于手机的体积和厚度，镜头、感光传感器芯片、模组等工业链上的厂商的技能创新面对瓶颈；另一方面，正正由于技能难度暂未被打破，很多的小厂兴起，加之手机摄像头模组封装技能又未产生实质的改变，本应由技能驱动的出产演变成量价之争，各厂商的毛利率和净利率的周期性动摇此消彼长。

　　从前创下股价「十年十倍」的舜宇光学科技（02382-HK）是行业界一家兼具光学摄像头出产和模组制作的出产商。2007年，以iPhone为代表的智能手机掀起一场后置摄像头的革新，舜宇光学的毛利率和净利率从此便未脱离周期性动摇的状况。11月9日，舜宇光学在港交所宣布布告，比较手机销量继续低迷的市态，其间心产品在本年前10个月的出货量增速则逆流而上。光鲜的数据却像一层迷雾，掩盖着一些有关舜宇光学的本相。

　　从舜宇光学在港交所发表的其在10月个产品出货量的数据来看，全线体现较上年优异。在光学零件、光电产品和光学仪器各部上均录得不同程度的正向增加。其间光学零件事业部中的手机镜头的出货量较上年同期大增73.9%；光电产品事业部的手机摄像模组同比上升54.5%，首要是由于舜宇光学在手机镜头市场份额有所提高，带动其在国内智能手机的市占上升。除掉这两类与手机相关较深的产品外，车载镜头的出货量相同获得23.4%的增速。

　　在各产品的环比改变上，体现较为杰出的产品（按增速凹凸排名）别离是光学仪器事业部的显微仪器、光学零件事业部的「其他镜头」和玻璃球面镜头。而舜宇光学的中心产品手机镜头、手机摄像模组和车载镜头环比增速稍差劲，别离录得1.9%、-4.9%和-4.6%的环比增幅，这首要是遭到下流工业（手机和轿车）销量体现欠安的连累。

　　手机镜头和手机摄像模组是舜宇光学两大事业部中的中心产品。于2017年，手机镜头的出货量占有光学零件事业部总出货量的85.4%，与车载镜头一同贡献了该事业部近90%的出货量；而手机摄像模组则占有光电产品出货量97%以上，这两款占比较重的产品在2018年的出货量占比有增无减，且同比增加最为高速，可是，这两款产品均为技能壁垒较低的产品。

　　何以见得？2018年上半年，光学零件、光电产品和光学仪器三大事业部的毛利率别离是42.0个百分点、9.4百分点和38.3百分点，其间手机摄像模组所属的光电产品事业部录得毛利率最低，较2016年同期下降3.3个百分点，降幅为三大事业部中最大。2017年始行业阅历了手机上游厂商的竞价血战后，技能壁垒最低的产品所接受的价格冲击最大。

　　而在手机镜头上，现在舜宇光学在手机镜头技能的最顶端且能量产的产品是玻塑混合的手机镜头，而塑料非球面镜片的大光圈手机镜头还未完成量产。现在高端的镜头别离是大光圈、3D、广角、超薄、光学变焦、生物辨认等等，这些高端类别的镜头，舜宇光学现在大多处在正在开发的过程中，从正式投产到为客户所认可还有一段距离。别的舜宇光学在手机相关产品的客户首要是三星和国内top 4 品牌HOVM（华为、OPPO、VIVO、小米），而其间有三位大客户出产的是中端智能手机。

　　为了脱节这样一种环绕低端产品的布局，面对全球轿车市场的蓝海，对舜宇光学来说正确的做法之一是将产品开展的重心逐渐向车载镜头偏转。可是从最新布告内展示的数据来看，舜宇光学的车载镜头或是产品壁垒不深、火候不行，或是与tire 1的下流客户绑缚太深，本年三季度随客户的轿车销量下滑而出货量增速也不断在下滑。

　　在中期陈述中，舜宇光学曾解说，本年上半年获得收益的毛利率比去年同期有所下降，首要是由于公司正在处于产线布局的调整中，而新基地的使用率还有待提高。低端产品出货量增加迅猛，从另一个视点了解，则是舜宇光学现在的产品结构正在恶化。

　　2018年三季度，苹果完成营收同比增加20%至629亿美元，其间iPhone的出货量同比增加0.4%至4689万台，该增速的体现已较为达观。对全球智能手机三季度的销量，IHS和IDC别离显现的数据为3.55亿台（同比削减3.3%）和3.55亿台（同比削减6%）。

　　回到国内智能手机出售状况，我国信通院在两月前发布7月、8月数据，显现估计国内手机出货量别离为3697和3259.5万部，同比下降起伏别离是14%和21%，其间VIVO和OPPO在三季度销量都有约10%同比下滑。不管本年国内全年手机出货量出现再度探底仍是先抑后扬，全体来说都不太达观。

　　就在下流销量继续低迷的状况下，舜宇光学最大的竞争对手欧菲科技（002456-SZ）在10月24日传来了收买富士天津的悉数股权的音讯。该音讯称，欧菲科技拟以支付现金2800万美元的方法收买富士胶片及全资子公司富士我国在手机、车载镜头及摄像头相关的专利权、专利申请权及专利答应，并收买富士天津100%股权。该项收买的作价相当于富士2017年市盈率5.27倍。舜宇光学在当日股价应声跌落4.62%。

　　瑞信以为，欧菲科技本次对富士的收买并不对舜宇光学形成过大影响，首要由于富士天津的车载镜头相关专利制作技能及产能与其存在较大距离，且车载镜头的认证周期较长。但不能否定的是收买富士天津确有助于欧菲在车载镜头范畴全面布局，而富士胶片一起具有多项4P/5P/6P相关专利，将有望带动欧菲在手机镜头上的产能提高。不管如何，舜宇光学因其产品布局的问题，在年内将面对更为严峻的检测。